2010年的货币政策选择

TinHui

本文转自和讯外汇
   短期策略：“拖”
   如果说 2005-2008 年的人民币升值告诉了我们什么，那就是人民币升值的预期比升值本身更加可怕。正因为有了2006-2008 年期间人民币升值预期的稳定，才使得热钱流入的速度持续加快，外汇占款在整个货币供应量中的比重不断上升。
   打压人民币升值幅度的预期，也就降低了对投资人民币回报率的期望值。有助于短期降低热钱的流入意愿。因此央行对于人民币升值的短期态度应该是：“宁晚勿早，缓优于急”。除非美元2010年快速下跌导致大宗商品价格大幅跳升，否则央行将会在2010年上半年动用除利率工具之外的一切货币政策工具对冲热钱流入的压力，努力为国内经济的复苏多争取一些时间。
   先“拖”后“升”
   金融危机之后，人民币升值的速度应该会明显慢于危机之前。从过往处理危机的经验可能看出，中国政府处理外生危机的冲击有两个特点。第一，后危机时代的措施效果可能延续较长时间。
   1998 年以来，外汇储备一直处于较高的增速，其亚洲金融危机时对于外汇储备不足的担忧便是原因之一。第二，后危机时代往往选择较为安全的政策。以汇率的波动来看，1998 年亚洲金融危机后，人民币的汇率不再波动，而是基本绑定美元。2010 年在人民币升值的问题上，相信政府应该也会遵循这两个原则。
本文转自和讯外汇