野村：德拉基今晚说什么才会撼动金融市场

TinHui

野村证券(Nomura)外汇策略师Jens Nordvig和Franklin Wang日前表示，欧洲央行[微博]本周有诸多选项可以贯彻超额流动性举措。

　　两位分析师在市场研报中写道：

　　首先，停止证券市场计划(Securities Markets Program)冲销动作似乎是相对不会引发争议，同时又在逻辑上比较顺畅的选项。因此央行实施这一举措的可能性很明确。

　　停止SMP冲销将催生1700亿欧元的额外流动性，并可能有助引导欧元隔夜拆借利率(EONIA)跌向近零水平，尽管其影响尚存争议。


　　其次，欧洲央行亦可选择全新的资产购置方案。全新的资产购置内容将给到市场强有力的惊喜，但实际上这类选择可能并不会很快兑现。相关举措存在的逻辑和哲学意义上的障碍，包括欧洲央行执委会内部的分歧。

　　此外，近期各大媒体的报道主要将预期集中在类似长期再融资操作(Long Term Refinancing Operation)以及温和的资产支持证券(ABS)购置的实施可能性上，而不是考虑将日本央行(BOJ)、英国央行(BOE)和美联储(FED)的量化宽松动作的等量级举措作为参考。

　　另一关键问题在于，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将是否能以相比近期讲话更加明确的方式来给出政策暗示——未来更大范围的资产购置计划的形式是怎样的？下半年实施相关举措的可能性几何？

　　最后，长期再融资操作(Long Term Refinancing Operation)的更新细节对于市场表现来说至关重要。为了激励起银行使用LTRO计划的动机，该举措需要以固定利率的方式来操作，这和2011、2012年的操作方式不同。

　　如果新LTRO举措的持续周期很长，而事实条件又十分宽松的话，那么市场也会感到十分意外。